2014年上半年，宏观经济走势仍较低迷，钢铁行业下游需求无明显好转，与此同时，粗钢日均产量连创新高，行业供需矛盾依然非常突出，钢材价格持续下探;细分需求方面，房地产行业表现相对差于汽车、家电、机械等行业，建材价格跌幅明显超过板带材;下半年，房地产行业和铁路投资领域均伴有利好因素，但在宏观层面尚未出现实质性回暖信号的情况下，钢价或可企稳，但不会出现显著回升。

　　伴随全球大型矿山企业的集中大幅扩产，二季度进口铁矿石价格在一季度的基础上继续下跌，且下跌速度明显加快，整体跌幅已明显超出同期钢价跌幅;短期内，进口铁矿石价格仍有下跌可能，但下跌速度将减慢。

　　得益于大幅下跌的铁矿石价格和焦煤价格，大中型钢铁企业二季度环比实现扭亏，行业整体盈利情况有所好转。基于目前较为平稳的运行状态，行业短期内发生大面积亏损的可能性降低，钢铁企业微利或微亏的局面将持续。

　　房地产行业表现差于汽车、家电、机械等行业，建材价格跌幅大于板带材;短期内，下游需求形势仍较为严峻，钢材价格将继续低位徘徊

　　2014年上半年，中国GDP同比增速为7.42%，全社会固定资产投资同比增速为17.30%，均较一季度小幅增长(2014年一季度，上述增速分别为7.36%和17.20%)，但仍处相对低位，且若剔除季节性因素，整体宏观经济走势仍较为低迷。

　　二季度，房地产行业景气度延续了一季度的低迷走势，房地产开发投资增速继续下降，建筑用钢价格在经历了4月初的短暂反弹后再次下行，截至6月末已跌至2007年以来最低水平;下半年，各地限购政策的取消以及保障房建设和棚户区改造的加速属于房地产行业的利好因素，建材价格有望企稳，但在宏观层面尚未出现实质性回暖信号的情况下，房地产行业发展增速放缓的大趋势难以扭转，建材价格不会出现显著回升。

　　4月30日，中国铁路总公司将2014年铁路固定资产投资计划由年初的6300亿元提高至8000亿元，铁路投资项目总数由年初的44个增至64个;1~6月已完成铁路固定资产投资2352亿元，总体较为疲软，在全年投资计划提高的情况下，下半年铁路投资将加速，有利于提振铁路用钢需求。

　　上半年，中国共生产汽车1178.34万辆，同比增长9.60%，增速相较去年同期有所下滑但仍处相对高位，其中，乘用车产量为970.85万辆，同比增长12.05%;短期内，乘用车市场仍将保持当前较好的发展势头，汽车用钢需求将平稳增长。

　　二季度，除彩电受益于世界杯行情而实现产量加速增长外，空调、冰箱、洗衣机产量增速均环比下降;短期内，伴随世界杯拉动效应的退场，彩电产量继续保持10%以上增速的可能性较低，虽然空调仍将处于快速普及阶段，但家电行业总体用钢需求不会出现显著回升。

　　2014年以来，机械行业整体走势较为平稳，但子行业分化较为严重，工程机械子行业延续低迷走势，而石化设备、轨道交通、航天军工等子行业表现相对较好。

　　汽车、家电、机械等行业2014年上半年表现相对优于房地产行业，表现在钢材产品价格上即为：截至2014年6月末，板带材价格相较于年初跌幅约为3%，而同期建材价格跌幅则接近10%。

　　上半年，受人民币贬值及欧美经济缓慢复苏的推动，中国钢材出口表现活跃，1~6月共出口钢材4101万吨，同比增加33.63%，创下历史同期最高水平;伴随中国钢材出口量的激增，其所遭受的贸易制裁明显增多，据不完全统计，2014年以来，国际市场针对中国出口钢材产品进行的“双反”调查或制裁多达65次，预计短期内中国钢材出口增速受其影响将有所回落。

　　整体来看，2014年上半年，宏观经济走势仍较低迷，钢铁行业下游需求无明显好转，钢价仍在下探;房地产行业表现相对差于汽车、家电、机械等行业，建材价格跌幅明显超过板带材;下半年，房地产行业和铁路投资领域均伴有利好因素，但在宏观层面尚未出现实质性回暖信号的情况下，钢价或可企稳，但不会出现显著回升。

　　粗钢产量再创新高，产能过剩仍然严重

　　2014年上半年，中国共生产粗钢4.12亿吨，同比增加5.65%，其中二季度粗钢产量2.09亿吨，日均粗钢产量229.90万吨，打破一季度225.22万吨/天的历史记录，再次创下新高。截至2014年6月末，重点钢企钢材库存量为1391.50万吨，较一季度的阶段性高点累计减少幅度接近20%，与之前数年同期相比，减幅明显扩大，钢铁行业呈现较为明显的去库存倾向。

　　连创新高的粗钢日产量由庞大的粗钢产能催生，化解过剩产能仍是行业当前工作重点。7月18日，工信部公布了2014年首批工业行业淘汰落后和过剩产能企业名单，其中，涉及炼铁企业44家，炼钢企业30家，合计需淘汰炼铁炼钢产能4800万吨;从数字上来看，本轮产能淘汰力度明显加大，但考虑到名单中所列部分产能因环保、亏损等原因实际上早已处于停产状态，即使淘汰目标顺利完成，也难以对当前高居不下的粗钢产量构成显著影响。

　　原材料价格大幅下跌，行业成本压力有所缓解;短期内，进口铁矿石价格仍有下跌空间

　　2014年，伴随海外矿山产能的集中投放，淡水河谷、力拓、必和必拓、FMG等全球大型矿山企业季度铁矿石产量同比环比均出现不同幅度的扩张;其中，FMG扩产力度最大，二季度共生产铁矿石4380万吨，同比增长28%，环比增长48%;在矿山加速扩产和中国钢铁行业发展放缓的共同影响下，进口铁矿石供大于求的矛盾逐渐显现，中国港口铁矿石库存自2013年下半年起持续增加，目前已处历史高位。

　　2014年一季度，进口铁矿石价格跌幅即已突破15%，超出同期钢价跌幅;然而，价格大幅下跌未能阻止四大矿山企业扩产步伐，铁矿石供需矛盾在二季度激化，矿价跌幅一度超过35%，其与同期钢价跌幅的差距亦不断拉大。

　　2014年二季度，焦煤、焦炭价格延续低迷走势，截至6月末，价格分别较年初下跌25%和20%左右，明显超出同期钢价跌幅;经过前期产品价格的大幅下跌，焦煤焦炭行业供大于求的矛盾已明显缓和，同时炼焦企业开工率仍将持续受环保因素限制，短期内，焦煤焦炭价格继续大幅下跌的可能性较低;但考虑到主要下游钢铁行业景气度依然较低，焦煤焦炭价格亦不会出现显著回升，仍将低位运行。

　　此轮铁矿石价格下跌仍处四大矿山企业的承受范围之内，以FMG为例，2014年二季度，其64%品位矿粉现金成本约为35美元/吨，加上其他运营成本，其总成本亦仅为55美元/吨左右，即使矿价跌至80美元/吨，其仍可实现50%左右的毛利率。然而，在当前不足100美元/吨的矿价水平下，国内外已有多家矿山关闭，短期内，通过不断扩产挤压其他高成本矿山企业和行业新进入者的生存空间仍是四大矿山企业的主要思路，进口铁矿石价格仍有继续下跌的可能，但随着关停矿山数量的增加，矿价下跌速度将减慢，但铁矿石价格尚未完全触底;一旦因收不抵支而被淘汰出局的中小型矿山企业达到一定数量，国际铁矿石寡头供应议价权的力度或将重新回升。

　　得益于成本压力的缓解，行业盈利情况有所改善，但短期内难以摆脱微利局面

　　据中钢协统计，2014年上半年，大中型钢铁企业共实现销售收入18130.54亿元，同比增加0.74%;得益于大幅下跌的铁矿石价格和焦煤价格，钢铁企业成本压力明显缓解，盈利能力有所好转，2014年二季度，大中型钢铁企业实现利润总额98.09亿元，同比环比均实现扭亏，扣减一季度亏损后，88家大中型钢铁企业上半年共实现利润总额74.80亿元，同比增加229.92%，亏损家数由一季度的40家减少至25家。

　　从已披露2014年中报业绩预测的12家普钢上市企业盈利情况来看，除八一钢铁和韶钢松山亏损额度扩大外，其余10家企业二季度均较一季度实现减亏、扭亏或保持盈利，行业盈利情况整体呈好转趋势。

　　短期内，钢铁行业下游伴有若干“微刺激”政策，有助于钢价止跌企稳，但在宏观经济尚未走出低谷的大形势下，钢价不会出现显著回升，铁矿石价格虽仍有下跌可能但下跌速度将减慢;整体来看，下半年行业经营形势趋于平稳，行业发生大面积亏损的可能性降低，短期内钢铁企业仍可维持微利或微亏的运转局面。

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