一、经济企稳回升态势已经确立

　　从近期陆续公布的数据来看，宏观数据集体“回暖”中国经济企稳态势已经确立，并且趋向继续回升。6月份全国出口、工业增加值以及PPI等数据出现全面改善，其中PPI有可能在近年内转正，2季度中国GDP增速为7.5%，比1季度增幅有所回升，从而显示宏观经济企稳态势已经确立。中国经济企稳的主要因素在于决策部门迅速出台三波微刺激政策，如结构性减税、棚户区改造、铁路投资、刺激出口、定向降准等。

　　二、年内宏观经济趋向继续回升

　　上半年全国GDP增幅为7.4%，为了保证全年预定目标的实现，下半年中国GDP增幅必须达到7.6%，这就决定了年内宏观经济继续回升势头将会延续下去。最新公布的采购经理人指数(PMI)的大幅扬升，亦显示了这一迹象。今年6月统计局制造业PMI为51%，比上月上升0.2个百分点，连续四个月回升，并创下今年以来新高;6月汇丰中国制造业PMI终值为50.7%，较上月大幅回升1.3个百分点，今年以来首度回归扩张区间。7月份PMI进一步高涨。其中汇丰PMI初值由上月50.7跃升至52，达到一年半来最高水平。年内宏观经济延续其回升势头，有利于增加各类有色钢材实体经济需求，并带动金融性需求增长。

　　三、宏观经济趋向继续回升的四大动力

　　推动下半年宏观经济继续回升的力量主要来自四个方面：

　　一是定向宽松的货币政策得以延续，为实体经济发展提供金融支持。货币宽松政策除了继续定向降准外，还有可能在一定范围内适度下调利率。

　　二是加码固定资产投资。因为固定资产投资为现阶段扩大内需，遏制经济下滑的最有效手段，并且地方政府除此之外，并无更好办法。预计下半年内将会有一批重大建设项目开工。由于加码固定资产投资，主要指向交通、基础设施、环保等方面，这些行业增长均会产生较多钢材需求。

　　三是“棚改”将会成为重中之重。由于棚户区改造直接惠及民生，可以改善许多居民的住房问题;能够增加投资，大规模启动等建筑材料、建筑施工、日用消费等多方面需求;有利于扩大就业，增加各级政府税收;可以极大提高城市土地利用效率，实现集约、内涵、可持续城市发展之路;并且有利于经济结构调整，完善基础设施，因此意义重大，将会成为加码固定资产投资的重中之重，作为保障济增长的新动力。预计今年计划投入1万亿元用于改造棚户区。其资金来源，除了中央预算将棚户改造及配套作为投资重点外，同时加大企业债券融资对棚改的支持力度。目前国家开发银行也已经成立住宅金融事业部支持棚改融资。“棚改”的大规模进行，也将会带动从建筑材料、施工机械、物流运输、装饰装修、家用电器等多方面需求，对于钢铁行业来说，无疑是一个利好消息。

　　四是全球经济继续复苏。欧洲各国近期公布的PMI数据表现优异。法国7月Markit/CDAF服务业采购经理人指数初值为50.4，前值为48.2;德国7月Markit/BME制造业采购经理人指数初值录为52.9，前值为52.0。IMF主席拉加德称，今年下半年全球经济活动应该会有所加强，2015年将加速。美国经济在经历了1季度的萎缩后，2季度和下半年经济会有大幅好转，全年GDP仍有望保3。在发达国家继续引领全球经济复苏的同时，6月份汇丰新兴市场指数达到52.3%，创下2013年3月以来的最高水平，其中印度制造业与服务业指数均超过中国，显示了新兴经济体国家对于世界经济复苏的拖累正在减弱，上升趋势不断增强。总体来看，全球经济下半年开局良好。这有利于增加中国出口需求，包括直接出口与间接出口两个方面。预计下半年中国钢材出口保持较高水平，全年折算粗钢全部出口量将会有1亿多吨。

　　四、宏观经济回升幅度不会太高

　　尽管目前经济开始出现企稳迹象，一些刺激经济的措施还会出台，但又由于本轮宏观调控主要目标是稳住经济持续下滑趋势，防范经济增速低于7.5%，不搞强刺激，也非全面性刺激，因此不能过高期望下半年经济反弹会有很大高度，预计下半年GDP增速7.6%左右，全年GDP增速将维持7.5%左右。受其影响，钢材价格难以出现单边持续性强劲上涨，而且还会因为房地产走向的不确定性，以及钢铁产能大量释放而引发价格下行压力，出现较大幅度波动。

　　五、宏观经济结构性回升特点明显

　　在宏观调控上，高层领导提出要精准发力、不搞“大水漫灌”。这就使得未来宏观经济回升的结构性特点明显。

　　所谓宏观经济结构性回升，主要是加码固定资产投资主要投向国民经济短板领域，如环保、交通、基础设施、棚改、农业、国产信息化建设等，相关财政、金融、税收等多个方面亦向其倾斜。在企业方面，小微企业得到更多关注与支持。受其影响，上述相关产业将会加速发展，而一些产能过剩行业，如钢铁、焦炭、矿石等，来自各个方面的压力有增无减。

　　在货币政策方面，今后依然是定向降准、也有可能定向降息，支持特定领域的经济建设，而不会出现全面性货币政策放松。

　　在出口贸易方面，今后国家会以更大力度，鼓励促进高薪技术产品出口，如高铁、核电、“云计算”等，带动相关钢铁产品出口。

　　六、宏观经济回升推动全年粗钢产需双超8亿吨

　　国内各项稳增长举措，尤其是固定资产投资增速回升，对于稳定钢材需求势必发挥积极效应。统计数据显示，上半年中国钢材总量需求(含直接出口，下同)已经超过了同期新增资源供应，所以才出现了社会库存量20%左右的下降。预计下半年中国钢材需求形势好于上半年，全年粗钢总量需求(含直接出口)将会超过8亿吨，比上年增长5%以上。

　　粗钢需求总量的增长，将刺激下半年钢铁产量提速。今年上半年全国粗钢产量为41191万吨，同比增长3%。预计全年中国粗钢产量也会超过8亿吨，比上年增长在3%以上。

　　中国钢材产需量的继续增长，加之铁矿石价格跌落对于国产矿的挤压影响，铁矿石进口势头强劲。据统计，上半年中国铁矿石进口量达到45716万吨，同比增长19.1%。预计全年进口量有可能超过9亿吨。必和必拓高管(市场总裁亨利)也认为，世界矿业巨头通过增加供应淘汰高成本铁矿石生产商的努力开始奏效，预计年底前必和必拓能累计向中国输出10亿吨铁矿石。据有关资料，2014年全球铁矿石需求将增加3000-5000万吨，而新增低成本供应铁矿数量预计为1.3-1.5亿吨，供大于求1亿吨，这个份额靠挤压中国高成本铁矿获得。

　　七、税制改革会对钢铁行业产生影响

　　税制改革是深化改革的一个重要方面。今后税制改革重点锁定六大税种，包括增值税、消费税、资源税、环境保护税、房地产税、个人所得税。其中资源税与环保税，将会成为税改重头戏，会对钢铁冶炼及矿石开采产生较大影响。预计税改后，钢铁产业链总体税赋会高出当前水平，引发刚性成本增加，促进部分落后企业与产能退出市场。

　　八、外汇占款急剧下降值得关注

　　今年5月央行口径新增外汇占款仅3.61亿元人民币，环比骤降99%，创下11个月新低;6月金融机构外汇占款又较前月减少，新增外汇占款连续十个月正增长后首次下降。

　　分析外汇占款急剧下降的主要原因，在于美联储加快退出非常规货币政策，尤其是加息引发美元升值预期;另外中国经济数据疲弱，导致部分“热钱”回流美国本土，产生人民币贬值担忧。这两方面因素的共同作用，使得中国企业远期和即期结汇减少，开始囤积美元，以防范汇率风险。因此，尽管5月中国贸易顺差高达360亿美元，创下2009年1月以来最高纪录，但外汇占款却急剧下降，多余的美元都成为了中国企业外汇存款。统计数据显示，今年前5个月，中国企业在其银行账户中存入1270亿美元，比2012年前5个月增长了2.7倍。

　　虽然人民币离岸中心众多，更多的国际贸易开始用人民币结算，人民币走向国际化，以及美国不断施压，都使得人民币长远趋势升值，但近期来看，受到上述两个方面的因素影响，人民币却趋向贬值，现阶段中国人民币外汇占款的骤降，反映的就是这种市场情绪。

　　短时期内人民币趋向贬值，一方面引发铁矿石等冶炼原料进口成本的增加;另一方面，还会导致中国钢材出口竞争力的提高，刺激钢材出口的增加，包括直接出口与间接出口两个方面。

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